5 月理财产品发行和到期数量上升

　　理财基金7 日年化收益率均值
　　资料来源：wind，申万宏源研究

　　5月银行理财产品发行和到期量均回升，整体理财收益率继续保持上升趋势。其中，保本型和非保本型收益理财产品平均收益率分别较上月上升 3 bp-10.5bp和0- 6.4bp；新发信托产品平均预期收益率继续下行；公募固收产品债券收益率升幅扩大，但大部分债基业绩亏损；券商资管产品新发数量和份额上升，债券型资管产品业绩略有回升，货币型资管产品业绩增速继续下滑。总体来看，5月债市延续上月走势，债券收益率继续上行。除分级A外，债基当月业绩均亏损。货基7日年化收益率下滑

　　⊙申万宏源证券

　　5月，银行理财产品发行和到期量均回升，整体理财收益率继续保持上升趋势。债市延续4月走势，债券收益率继续上行，除分级A外，其他债基当月业绩均亏损。货基的7日年化收益率下滑。债券型资管产品业绩增速略有回升，但货币型资管产品业绩增速则继续下滑。

　　银行理财产品：发行量上升，收益率继续上行

　　1．发行到期量：5月产品发行和到期量小幅上升。

　　截至6月4日，5月银行理财产品累计发行10948只，到期9815只，均较上月同时点所统计的数量小幅上升。

　　2．收益率：理财收益率继续上行。

　　5月，银行整体理财收益率继续保持上行趋势。其中，保本型和非保本型收益理财产品平均收益率分别较上月上升3bp-10.5bp和0-6.4bp。与去年同期相比，理财产品收益率继续上行，同比增幅较上月放大。

　　从理财产品性质来看，中长期限的理财产品收益率增幅略大，股份制银行理财产品收益率增幅大于国有银行。1-6个月期限内的保本型理财收益产品平均收益率升幅大于非保本型产品。从理财收益率周度数据来看，大部分理财产品收益率逐周上升。

　　委托期1个月以内的银行理财产品收益率反弹。非保本型产品平均收益率较上月回升6.7个基点，保本型产品平均收益率和上月基本持平。其中，国有银行理财收益率上升幅度低于股份制银行，其保本型理财产品平均收益率继续下行，从3.06%降至2.95%，非保本型理财产品平均收益率从上月的3.72%回升至3.75%；股份制银行的保本型和非保本型收益理财产品平均收益率分别从3.06%和3.77%回升至3.15%和3.8%；城商行、农商行的保本型和非保本型收益理财产品平均收益率大幅上升。

　　委托期在3-6月的理财收益率继续上行，保本型和非保本型收益理财产品平均收益率分别上升6.4和6个基点。其中，股份制银行理财收益率增幅明显高于国有银行和城农商行，其保本和非保本型收益理财产品平均收益率分别从上月的3.74%和4.65%上升至3.86%和4.75%；国有银行的保本和非保本型理财产品平均收益率分别从上月的3.64%和4.53%升至3.73%和4.54%。

　　委托期在6-12月的理财产品收益率继续上行。保本型和非保本型收益理财产品平均收益率分别上升5.6和10.5个基点。其中，非保本型收益率增幅高于保本型收益率。股份制银行保本和非保本型收益理财产品平均收益率分别从3.72%和4.61%升至3.8%和4.77%；国有银行保本和非保本型收益理财产品平均收益率分别升至3.8%和4.6%。

　　5月银行保本型理财收益率曲线小幅上移，中短期限保本型收益率曲线变陡。非保本型理财收益率曲线相对平滑。

　　综合来看，5月银行理财产品的发行量和到期量均上升，理财收益率延续上升趋势。中长期限理财收益率增幅略大。由于金融监管趋严，今年以来资金利率中枢较去年明显抬升，理财收益率维持上行趋势。6月面临年中考核，预计理财产品发行量将继续上升，收益率短期内仍保持上升趋势，但随市场情绪修复，资金趋于紧平衡，理财收益率或小幅回落。

　　信托产品：新发产品规模回升，预期收益率下降

　　1.5月地产投向类信托产品发行规模明显提升。

　　据用益信托不完全统计，5月份共有52家信托公司发行了393款集合信托产品，预计发行总规模1005.45亿元，发行产品数量和规模均较上月同一统计时点继续下降。

　　与4月份相比，5月份，除投资在房地产类的信托产品新发数量小幅提升至61只外，投资在其他领域的信托产品新发数量均继续下降。其中，基础产业类、工商企业类、金融类和其他投向类的信托产品发行数量分别下降至29只、77只、136只和117只，金融类和其他投向类信托产品新发数量下滑幅度较大。