[北京空放]钱都去哪儿了？10万亿社会融资流向调查（2）
时间：2026-03-10 00:05 浏览量：311
6省区高度依赖人民币贷款
有意思的是，在2013年，全国人民币贷款占同期社会融资规模比重为51.4%，为历年来历史最低水平。中部和东北甚至下降4和5.1个百分点。但在今年上半年，这一趋势又有逆转。“因为今年上半年表外融资受到监管的多重限制，资金开始转回表内贷款。”
区域融资不平衡在2013年曾经一度得到改善。去年东部地区社会融资规模占各地区社会融资规模的52.2%，较上年下降2.1 个百分点；中部为17.6%、西部为23.3%和东北地区则是6.9%，占比则分别上升1.0、0.5 和0.6 个百分点。
在2014年上半年，东部地区为5.19万亿元，占比51.69%；中部为1.8万亿，占比17.93%；西部为2.37万亿，占比23.61%；东北地区为0.67万亿，占比6.67%。与去年各地区所抢到的“蛋糕”相比，区域融资不平衡得到继续改善：东部继续下降，中部和东部则是小幅上升。但是东北地区表现不佳，在低基数上仍然继续下降。
事实上，上述区域融资结构的变化，与同期的全国GDP增速表现也相吻合。譬如在上半年东北地区经济下行压力较大，黑龙江4.8%的增速再度垫底，辽宁、北京市分别从一季度的7.4%、7%回落到上半年的7.2%、6.8%。与其他省市相比，三省的GDP增速都在末尾的倒数6名以内。
主要原因是东北地区的产业结构以重化工业、能源产业为主导，在目前调整结构、转变经济增长方式的宏观经济背景下，经济增长的动力更加艰难。另外从2季度的社会融资规模环比变动情况看，东北地区则是减少733亿元；东部减少5096亿元；中部减少206亿元；西部地区则增加49亿元。
虽然随着区域融资结构的多元化，整体上债券和股票融资等直接融资比例在不断上升。但是21世纪经济报道记者统计发现，共有宁夏、内蒙古和北京市等6个省区对人民币贷款的依赖程度依然达到70%以上，并且绝大部分集中在东北、中部和西部地区，也表明这些地方的融资结构失衡、融资手段单一，容易成为金融服务实体经济的短板。
譬如在宁夏上半年541亿社会融资中，人民币贷款达到405亿元，占比高达74.86%，债券和股票融资合计占比仅有17%。宁夏自治区政府副秘书长、金融办主任杨少俊近日也向当地媒体表示，宁夏的融资结构存在严重不平衡，间接融资过大，直接融资不足。2013年社会融资总量中银行信贷占85.5%，显著高于全国平均水平51.4%。
为了改变这种局面，宁夏于是在7月份出台《关于加快资本市场建设的若干意见》，意图通过财政奖励、贴息等方式，期望到2017年，上市、挂牌企业总数达到150家，债券融资规模年均增加20%。
总的来看，东北地区对人民币贷款依赖程度为67%，直接融资比例合计为9.26%；中部地区分别为55.21%和15.11%，西部则是57.08%和15.65%。东部地区分别为49.74%和15.36%。
有意思的是，在2013年全国人民币贷款占同期社会融资规模比重为51.4%，为历年来历史最低水平。最明显的中部和东北地区甚至下降4和5.1个百分点。
但在今年上半年，这一趋势又有逆转。虽然4个地区的直接融资份额都比2013年全年有不同程度的提高，如西部地区在2013年为10.5%，今年上半年已经提升至15.65%。但是对人民币贷款的依赖程度同时也在提高，全国整体达到53.6%的水平，即使是东部地区，对人民币贷款占比也提升0.74个百分点，西部更是提高2.48个百分点。
“这个变化是因为今年上半年表外融资受到监管的多重限制，资金开始转回表内贷款所致。”上述监管部门人士表示。
资金周转变慢的背后
今年上半年，北京的社会融资规模达到7309亿元，同期GDP的比重为9769.3亿元，两者比例达到75%。21世纪经济报道记者统计发现，福建与北京GDP的规模相近，但其融资规模仅有1798亿元。北京市GDP比北京高出近1200亿元，但其融资规模也仅为4482亿元。
正如上文所述，对人民币贷款的依赖，可以探究各区域除银行外其它金融的发展程度。而社会融资规模的总量，却能一定程度上展现某个地区资金流转的速度。
有些时候，资金流转过快，似有脱离实体经济的迹象，也有过多沉淀于基础设施建设的可能。
在今年上半年，北京的社会融资规模达到7309亿元，同期GDP的比重为9769.3亿元，两者比例达到75%。21世纪经济报道记者统计发现，福建与北京GDP的规模相近，但是它的融资规模仅有1798亿元。北京市的GDP比北京高出近1200亿元，但是前者的融资规模也仅为4482亿元。
地区社会融资规模是指一定时期和一定区域内，实体经济从金融体系获得资金的总额，是增量概念。从北京上半年的社会融资构成看，各类资金渠道的占比分别为：人民币贷款（37.3%）、外币贷款（12.31%）、委托贷款（18.32%）、信托（4.26%）、未贴现银行承兑汇票（-3.37%）、企业债券（19.85%）和非金融企业境内股票融资（9.66%）。
央行在《2013年中国区域金融运行报告》中曾分析，社会融资规模与国内生产总值之间的比例，在一定程度上反映出资金周转速度。就全国整体来看，这两者的比例在2013年为30.4%，显然远远低于北京上半年的表现。上述银监人士也表示，如果再综合地区的社会融资规模余额，则可真实的判断当地的金融服务效率。
“北京的情况会是个例外，因为大量央企总部所在等因素，总公司向国有大行、股份行融资，再拿给全国各地的分公司使用，所以北京的资金，拿到其他省市使用的情况肯定大量存在。”上述监管人士分析认为。
事实上，在上述区域金融运行报告中也提到，2013年区域间资金呈现主要由北京向其他省份流动态势。当年北京市资金净融出42.4 万亿元，虽然同比减少7.3 万亿元，但仍然是最主要的资金融出地区。在净融出的资金中，通过同业拆借和债券回购净融出两个方式占绝大部分比例。
除了北京个例外，在上半年的各个地区中，西部和东部地区的整体比例明显较高，但是它们的原因则各不相同。“中西部、东北等省份的比重，更能反映资金周转的速度。”上述人士认为。
21世纪经济报道记者统计，2014年上半年全国社会融资规模与国内生产总值之间的比例，总体为33.78%，比2013年整体的30.4%继续上升，并且从2012年至2014上半年连续保持上升，而在2011年社会融资规模与国内生产总值之比为27.1%。分地区来看，东部地区为32.45%、中部地区为29.22%、西部地区高达41.52%、东北地区则是27.97%。
此前央行调查统计司司长盛松成发表的研究文章也显示，GDP与社会融资规模之间存在稳定的长期均衡关系，两者的相关系数达到0.94，高于M2、人民币新增贷款的相关系数。“比例连续的上行，也在一定程度上反映出资金周转速度有所下行。”上述区域金融运行报告曾表示。
总的来看，原因有三个方面，一是较多资金投向基础设施等领域，其中土地储备、购置需要大量资金投入，且短期内效益可能并不明显。譬如2014年上半年全国铁路完成固定资产投资3273亿元，其中中西部铁路占比达80%以上。
另外除了西藏地区外，在全国的各个省市中，上半年青海的这项比例最高，达到了94.67%。青海发改委的数据显示，在全国投资增速放缓回落的情况下，青海省的投资却逐月回升，保持持续较快增长态势。上半年该省全累计完成固定资产投资1203.9亿元，同比增长24.1%，1-6月份投资增幅较前5个月提高1.3个百分点，增速居全国第2位。
二是产业结构调整过程中，往往会占用两套资金，也会放大融资需求；三是一些过剩产能、低效率企业占用大量金融资源，容易导致资金的使用效率偏低，并可能对其他主体资金需求形成挤出。
“现在银行的新增不良贷款也主要集中在东部地区，原因是该地区的产能过剩行业风险、产业结构调整压力明显要比中西部要高。”上述监管人士表示，整顿投机资金空转，重新向实体经济靠拢，也在一定程度上放慢周转的速度。另外21世纪经济报道记者统计，资金周转速度较快的三个省份分别是：福建（18%）、湖南（20%）、内蒙古（23%），均低于总体平均水平。（21世纪经济报道）
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